近期，包括國家主席習近平、國資委[微博]主任張毅以及國家發改委官方網站，集中吹風國有企業在經濟發展中的重要作用以及國企改革在全面深化改革中的關鍵地位。安信證券首席策略分析師徐彪在最近研報中表示，國企改革近期必有大動作出現，而相關股票也是近期甚至下半年都必須把握的投資方向。
徐彪認為，央企整合是政策風向和關注焦點，建議投資者近期重點關注最有可能超預期的央企兼并重組。
徐彪表示，圍繞央企“做大做強做優”，以及近期習近平主席考察吉林對于國企提出的“三個有利于”的標準，未來央企的兼并重組很可能圍繞兩個重要的維度來進行：
(1)第一個維度是針對于外向型央企，力求通過兼并重組提升國際影響力，同時避免央企之間的海外惡性競爭；此類重組包括但不限于：中交建&中國建筑、中鐵&中鐵建、中國遠洋&中海發展&中外運&招商輪船、中核&中核建&中廣核、中國重工&中國船舶、國家核電&中電投。
(2)第二個維度是針對于內向型央企，兼并重組將有助于這些央企從過度競爭和產能過剩的環境中走出來，從而提升集中度、率先做大。此類重組包括但不限于：五礦&中冶、武鋼&寶鋼、中建材&中材、中煤&神華、國旅&港中旅、中國誠通控股&中國輕工&中國恒天。
以下為研報全文：
作者：安信證券首席策略分析師 徐彪
5月和6月，我們先后發出《國企改革，蹄疾步穩！》、《上海國企改革再領風騷！》兩篇國企改革的深度報告，判斷國企改革“1+N”的頂層規劃將近落地。但我們猜測由于股災和救市的原因，6月中旬到7月中旬，相關政策的落地受到一定程度的拖延。
近期，包括國家主席習近平、國資委[微博]主任張毅以及國家發改委官方網站，集中吹風國有企業在經濟發展中的重要作用以及國企改革在全面深化改革中的關鍵地位。我們判斷，國企改革近期必有大動作出現，而相關股票也是近期甚至下半年都必須把握的投資方向。
央企整合是政策風向和關注焦點：經過對國企改革投資方向的梳理，我們推薦近期重點關注最有可能超預期的央企兼并重組，理由主要在于以下幾個方面：
(1)從習近平主席到國資委再到中國企業改革與發展研究中心，國家層面近期關于國企改革的表述均直指央企整合；
(2)此前投資者對于央企兼并重組的投資機會非常感興趣，一旦有風吹草動，股價立刻有所表現；
(3)如同央企改革第一批試點名單中的上市標的，央企重組的標的同樣具有稀缺性和集中性，便于投資者參與。
央企重組的邏輯與方向：從理論上來說，圍繞央企“做大做強做優”，以及近期習近平主席考察吉林對于國企提出的“三個有利于”的標準，未來央企的兼并重組很可能圍繞兩個重要的維度來進行：
(1)第一個維度是針對于外向型央企，力求通過兼并重組提升國際影響力，同時避免央企之間的海外惡性競爭；此類重組包括但不限于：中交建&中國建筑、中鐵&中鐵建、中國遠洋&中海發展&中外運&招商輪船、中核&中核建&中廣核、中國重工&中國船舶、國家核電&中電投。
(2)第二個維度是針對于內向型央企，兼并重組將有助于這些央企從過度競爭和產能過剩的環境中走出來，從而提升集中度、率先做大。此類重組包括但不限于：五礦&中冶、武鋼&寶鋼、中建材&中材、中煤&神華、國旅&港中旅、中國誠通控股&中國輕工&中國恒天。
風險提示：央企兼并重組進度慢于預期。
關于央企兼并重組的核心觀點和判斷：
(一)外向型央企的兼并重組：為“走出去”而戰，承載國家意志
近年來，在依靠固定資產投資來拉動經濟持續增長的模式已經開始逐漸陷入困局的情況下，為打開經濟發展的新局面、尋找經濟增長的新引擎，推進“一帶一路”、發展并使高端裝備等新興戰略性產業走出去，已經上升為最核心的國家戰略方針，同時也被包括資本市場投資者在內的各方人士寄予厚望。以中國中車為代表的一些大型央企，在國家“走出去”的戰略性方針下，未來需要擔負起的重任自不必多說。
(1)“一帶一路走出去”戰略下的央企兼并重組
對于被國人寄予厚望用以對抗TPP封鎖、打開經濟發展新局面的“一帶一路”戰略來說，央企通過兼并重組“做大做強做優”將在兩個方面起到不可替代的戰略作用：一方面，陸上絲綢之路經濟帶，基礎設施建設先行，大型國有建筑類企業將成為路上絲綢之路的急先鋒；另一方面，海上絲綢之路，從中國東南沿海出發，經我國南海，通過印度洋、再至地中海，大型集裝箱、海運、港口央企首當其沖，必將發揮出重要的作用。
可能進行整合的央企：中交建&中國建筑、中鐵&中鐵建、中國遠洋&中海發展&中外運&招商輪船
(2)“高端裝備走出去”戰略下的央企兼并重組
對于以高鐵、核電、特高壓、軍工裝備為代表的，中國具有世界相對領先水平的高端裝備領域，同一行業中大型央企的兼并重組將非常有利于避免它們在“走出去”的過程中可能形成的惡性競爭。在一些已經“走出去”和未來可能“走出去”的領域當中，中國企業在世界范圍內的規模、技術水平、影響力等等還有很大的提升空間，通過兼并重組，同一領域內的央企將有機會在業務、技術、市場等方面形成良好優勢互補，通過“做大”為后續在世界范圍內“做強做優”打下堅實的基礎。
可能進行整合的央企：中核&中核建&中廣核、中國重工&中國船舶、國家核電&中電投
(二)內向型央企的兼并重組：在去產能與過度競爭中涅槃重生
自08年“四萬億”引發的后遺癥開始顯現以來，經濟增速換擋期、結構調整陣痛期、前期政策消化期，“三期疊加”之痛已經開始顯露無疑。在這其中，無論是經濟結構的調整、還是前期政策的消化，過剩產能去化都是必須忍痛經歷的過程，而同時，一些行業的過度競爭也是由于產能持續過剩所造成。在習大大定調“做大做強做優”國有企業的情況下，央企將首當其沖，成為淘汰過剩產能和提高行業集中度的排頭兵。
(1)“淘汰過剩產能”背景下的央企兼并重組
過去7-8年的時間里，由于固定資產投資的過剩和其增速大幅的放緩，導致了相關產業鏈出現了全面的產能過剩，其中基建、地產線條上的鋼鐵、煤炭、有色、建材、化工等行業成為重災區，有分析指出，產能過剩已經成為中國經濟的"核威脅"。
對于處在這些產業中的企業來說，唯有超大型企業才能在產能去化的過程中依靠規模、資金、信用的優勢艱難地走出來，淘汰過剩產能的這一過程，終將以大部分中小企業破產倒閉的形式畫上句號，而超大型企業經過此輪洗禮，將浴火重生。因此，我們判斷，此類行業中的大型央企將以兼并重組的方式，抱團取暖、度過寒冬。
可能進行整合的央企：五礦&中冶、武鋼&寶鋼、中建材&中材、中煤&神華
(2)“提高行業集中度”背景下的央企兼并重組
產能過剩不僅僅體現在傳統的資源、原材料等領域，很多簡單制造業，甚至是服務業也同樣出現了嚴重“產能過剩”的問題。舉例來說，輕工行業下所屬的造紙這一子行業，由于進入門檻較低，經過野蠻生長之后，已經在產能過剩的重壓下深陷虧損泥沼。產能過剩、產品同質化嚴重導致了造紙行業的多度競爭，以致全行業利潤大幅下滑，中小企業的關停風暴仍然沒有結束。另一個例子是仍然在快速發展的旅游服務業，同樣由于行業進入壁壘相對較低、產品同質化嚴重，導致了旅游服務業過度的價格競爭日益走向普遍化。
不僅僅是造紙行業和旅游行業，凡是具有進入壁壘相對低、產品同質化嚴重的簡單制造業和服務業，都面臨著極低的產業集中度和同業的惡性競爭環境。從央企的角度來說，行業內大型央企的強強聯合，有利于這些企業率先從過度競爭的環境中走出來，率先做大，從而提高整個行業的集中度。
可能進行整合的央企：國旅&港中旅、中國誠通控股&中國輕工&中國恒天
新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。進入【新浪財經股吧】討論
